港股全面爆发，国货美妆投资价值尽显

12月9日，恒生指数直线拉升，涨幅逼近3%，一举突破20000点，全面爆发之势已显现出来。

股市异动的源头，在于同日召开的重磅会议，定调明年“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”，以及“加强超常规逆周期调节”的表述，所传递出的做多、“走牛”信号。

该背景下，如果能提前选择一只或几只财务表现和赛道、前景皆占优的股票，阿尔法、贝塔联袂共振，无异于“好风凭借力，送我上青天”。

综合各方因素，《节点财经》认为美妆市场在近几年加速扩容，域内企业稳健上行，比如毛戈平、上美股份(02145.HK)、巨子生物(02367.HK)等，无论是基本面还是成长性，都相当强劲，或是可参考的标的之一。

01 美妆市场水阔鱼大

经过八年的努力，五次递交招股书，毛戈平终于迎来了新的突破。

继上美股份、巨子生物之后，12月10日毛戈平成功在联交所挂牌，成为港股“港股国货彩妆*股”。

于上市首日，毛戈平股价大涨76.51%，报52.6港元/股，市盈率超过28倍，总市值251.7亿港元，中签用户妥妥吃到“大肉”。

上美股份同样表现优异，截至2024年12月9日收盘，其市值约为145亿港币，自今年1月1日以来股价涨幅高达45.60%。

值得一提的是，上美股份PE只有17倍，对比同行，或存在低估的可能，但也从侧面反映出，其股价仍有长期增长空间。

毛戈平、上美股份的股价走势，不仅凸显微观个体的发展潜力和投资价值，其实也映射出资本市场对美妆赛道的长线看好，尤其锚定处在头部的国货美妆品牌。

艾媒咨询的数据显示，2023年中国化妆品行业市场规模为5169.0亿元，同比增长6.4%，2025年有望增至5791.0亿元。

由小红书和青眼情报共同发布的《2024中国美妆行业白皮书》显示，最近十年，国货美妆市场规模持续扩大，以年均13.18%的复合增长率，跑赢中国化妆品整体市场大盘5.86个百分点。

同时，在2023年，国货美妆以50.4%的市场份额，超越外资美妆品牌，佐证自己的独特魅力和过硬实力。

值得一提的是，这也是国货美妆在线上、线下渠道首次超过外资品牌。于国货美妆品牌而言，既是一次重大转折，也是一段难得的机遇期，将为后续更好地向微笑曲线两端跃迁打下基础。

换言之，在国民可支配收入不断提升以及审美意识、悦己意识增强等因素驱动下，美妆市场本身水阔鱼大，具有较高的“天花板”。

站位长视角，基于更加积极的创新举措和更多元的产品线，快速缩小和国外大牌的品质差距，甚至在某些方面已超过国外大牌，叠加更灵活、丰富的营销策略，都将助推国货美妆品牌进一步拓展成长半径和收入体量。

比如，国货美妆里的领军企业——上美股份，2024年上半年，研发投入达到7800万元，同比增长44%。凭借着对研发投入的*力度，完成了科研领域的“三级跳”，搭建起了开放式创新的自主科研体系，助推韩束超级品牌在抖音等多个平台蝉联*，为公司全年业绩的乐观表达提供有力保障。

实际上，这些年国货美妆品牌迸涌而出，比如可复美、一叶子、花西子、润百颜、薇诺娜等，且都表现不俗，已经让外界意识到美妆赛道的蓬勃的生命力和巨大的想象空间。

美国著名投资机构，红杉资本创始人唐·瓦伦丁曾说过一句话:投资于一家有着巨大市场需求的公司，要好过投资于需要创造市场需求的公司。

多年后，这句话被概括为:先下注于赛道，通俗的解释则是，“去有风的地方”。

美妆赛道，浪大风急，正诠释了这句话。

02 国货美妆企业价值凸显

宏观属性的贝塔之外，更重要的是关注个股的质量。以毛戈平和上美股份为例，《节点财经》尝试做一简单解析。

先看毛戈平，2021年-2023年，营收从15.77亿元到28.86亿元，复合年增长率为35.3%；净利润从3.31亿元到6.63亿元，复合年增长率为41.6%。

不难看出，过去三年，毛戈平的整体业绩实现了逐年不间断且较大幅度地上扬。

细化到盈利能力，高端路线让毛戈平获得超高的毛利率。于上述报告期，毛戈平的毛利率分别为83.4%、83.8%、84.8%。今年上半年，其毛利率继续抬升到84.9%，净利率为25%。

也因此，毛戈平在港股新股公开发售期间，斩获极高的认购倍数。最终认购倍数或超800倍，申购总额也超越了之前的热门新股，成为了2024年的港股“冻资王”，亦驱动上市首日股价和市值的飙升。

接着看“港股国货美妆*股”的上美股份，和毛戈平异曲同工，其也在成长历程中，展现出出色的业务能力和盈利能力。

据青眼统计，2024上半年国内美妆企业TOP10企业中，上美股份营收为35.02亿、净利润为4.12亿元，增幅均位列国内美妆企业*，更甚至，其营收力压“老字号”的上海家化和功效护肤领域的“翘楚”贝泰妮，跃居TOP2，成为当之无愧的黑马选手。

这其中，上美股份的“新引擎”——newpage一页，高歌猛进，营收达1.61亿元，同比增速达173.2%。

拉长时间轴看，伴随着时代的变迁，消费趋势的迭变，上美股份从根基处锤炼“反脆弱”的内功，强化生长韧性、弹性，穿越了多个周期。

究其核心，上美股份采取了多品牌、多品类的发展战略。据《节点财经》了解，深耕美妆赛道20年，上美股份旗下已拥有韩束、一叶子、红色小象、newpage一页等多个知名品牌，覆盖护肤、洗护、母婴等多个领域。

该种全方位、立体化的市场布局和底层逻辑，触达群体广泛，能动性强，伴随着第二、第三曲线潜能的释放，将为上美股份螺旋式的上升充盈连绵不绝的动能，也助攻其成长的确定性。

得益于业绩增长带来的盈利能力显著拔高，上美股份的派息分红比例逐年攀升，“真金白银”地回馈投资者。

2024年上半年，公司基本每股盈利达1.01元/股，同比304.0%；每股宣告股息为0.75元/股，派息总额高达3.0亿元，股息率高达4.5%。

由因导果，上美股份也赢得了资本市场正向评价。近期，中金、华泰等知名券商机构纷纷给予上美股份“买入”评级，看好其“高增长、高股息、高回报”的长期发展潜力。

写在最后

美妆赛道水阔鱼大，长坡厚雪。

在国家政策利好加持，企业发展良性、健康的态势下，两家拥有超过20年行业经验的港股美妆公司——毛戈平与上美股份，各自以独特的竞争优势和内涵禀赋，彰显出其作为投资标的的稀缺性、价值性，值得投资者将其纳入标配范畴。

但也要提及的是，在做出相关决策时，投资者应全面考量自身的风险承受能力、预期的投资回报周期以及具体的投资目标，通过对毛戈平与上美股份的财务状况、市场策略、产品创新能力、品牌影响力等多个维度的深入分析，进行合理的资产配置，以期实现投资组合的优化与增值。

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（编辑：如思）