中信证券：经济和资本市场将在财政政策和乐观预期加持下企稳回升

今日，财政部在国新办新闻发布会上宣布，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策措施。中信证券研究团队指出，此次会议会议推出多项具体切实的增量政策，明确化解风险，同时指出中央财政还有较大的举债空间，传递了财政政策的积极信号，提振市场预期。

具体来看，以下几方面重要部署值得关注:

一是会议传递财政政策积极信号，短期增量政策明确化解风险提高各市场主体积极性，长期明确指出中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。中信证券预计未来经济和资本市场将在具体政策和乐观预期的加持下共同企稳回升。

二是拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。2024年以来，经履行相关程序，财政部已经安排了1.2万亿元债务限额支持地方化债，而往后看，除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，债务化解再发力。中信证券认为，此举将大大减轻地方政府债务压力，腾出更多的资源发展经济，提振经营主体信心，巩固基层三保。

三是近年来随着国有银行增大对于实体经济的支持力度，资产端收益率与负债端成本率不对称下行，净息差空间收窄，内源性补充资本能力有所下降，亟需通过外源性渠道补充银行资本。中信证券认为，此次财政部明确提出支持国有银行补充一级资本，可较大程度增强国有行抗风险能力，缓解资本补充压力，提高国有行支持与服务实体经济的能力。

五是会议要求进一步巩固基层三保支出，加大对重点群体的支持保障，助学资助政策进一步加力。中信证券认为财政对三保兜底态度进一步明确，基层支出压力偏紧态势后续有望得到适当缓解。

六是惠民生、促消费是后续财政政策的关注重点之一，重点是加大对重点群体的支持保障力度，此外兜底三保、加力化债，逻辑上也对促消费有外溢效应。

七是专项债用途和管理方式迎来改革，主要在于用途扩围和项目资产台账管理，有助于缓解地方政府、部分房企和建筑企业的现金流压力，促进政府负债和项目资产平衡。中信证券认为，发布会明确专项债用途迎来扩围，主要是可用于收购存量住房用于保障性住房，以及化解存量政府投资项目债务，前者有助于促进房地产市场止跌回稳、减轻房企现金流压力，后者有助于缓解旧项目续建或结算资金不足问题。

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（编辑：如思）