假期的暴跌…
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今天事儿挺多。耶伦突然要在周五发表一个讲话,讲目前面临的“经济危险”,其中还要强调美联储独立性。今晚凌晨鲍威尔讲话会传达什么样的信息就更引人关注,目前市场大部分人预期是今年一次降息,少数人开始讲“no cut”今年不降息…看今晚了 AMD和SMCI的盘前大跌 不代表产业趋势,只反映格局变化。AMD属于贴着市场预期低空略过,全都beat一点点,包括AI DC收入上调一点点。其实算过去几个季度中不错的报了,但市场股价的反馈比业绩本身更说明问题,已经调整了-25%且业绩合格的情况下,还大跌,说明市场对竞争压力的concern是中长期结构性的。尤其是Lisa在call上说“40亿美金指引的天花板不是供给决定的”,暗示供给不一定全部转化为收入。因为sell-side预测60-80亿美金的,都是按cowos拍出来的。有点Lisa给他们降温的意思。说白了AMD和NV不是一个阶段,NV已经进入持续的供给受限,而AMD还处于争取需求证明自己的阶段....何况传统业务疲弱的情况下,市场定价的锚早已是明年EPS * 明年PE,因此明年的竞争问题不可能忽视,会被反复挑战。除非24年剩下3个季度用显著的超预期证明自己...似乎有难度。MI300销售额Q1大概5亿美金,Q2估计能完成8-9亿美金,要beat乐观买方60-80亿美金的预期,下半年MI300要完成45-65亿美金收入,30-40w片出货。纯好奇,如果电不够,去哪儿插这么多MI300… SMCI业绩和指引都beat盘后还大跌,也是同样道理。GB200明年对AMD、SMCI都偏利空。SMCI过去的核心竞争力说白了是老板与老黄关系好,allocation阶段供不应求还能拿到卡,以及HGX服务器设计上一点点溢价。而对比之下GB200这种整机柜交付的方式,相当于NV收回了服务器定义权,价值从服务器设计能力向两头分流,一头落在board设计能力(Bianca compute board和switch board),另一头是机柜设计能力,这些主要给了FII广达纬创,而中间的cartridge甚至是NV自己通过安费诺直接向ODM/OEM销售。下一步订单能外溢给戴尔SMCI多少、超微液冷技术储备如何参与到GB200及B200NVL72等未来架构,还是个问号。近期evercore有个notes也提到了DELL的乐观展望,长尾客户存量竞争是挺激烈... 2. AWS收入增速超预期,capex超预期 至此三大云集体确认:收入反弹+capex投入加速。 我去看了下所有云历史上的资本投入密度,今天已经达到了历史最高水平.....capex/经营性现金流,从2000年不到10%提到了这个季度夸张的40%。云计算行业第一次资本开支密度大幅上扬,是2006年,当时AWS推出了经典产品S3和EC2,开启了20年的云计算时代浪潮。而这一次起点更高、赌注更大、共识性一致性更强,估计能把NVDA 25年预期再往上拔一拔,但CSP自己能不能赚回去?真是个问号。巨额的资本开支马上转化为折旧,AI拉动的也都是“低margin”收入,短期肯定承压。 AWS CEO Jassy也提到AI收入量级是几十亿美金,这里面不知道是否包含了Anthropic的训练成本,按照OAI和微软的协议,“算力支票”作为股权投资支付对价的一部分,不能确认为微软收入。Jassy也转述了Dario说的上一代模型训练10亿美金成本,下一代100亿美金,且明确说“Anthropic训练已经开始使用Trainium2” ASIC,这个比较正面。过去如果看infra能力排名,大概是AWS=GCPgt;Azure,这次Azure有OpenAI当陪练属于弯道超车了,而AWS这种超级玩家也就刚刚开始发力。微软、谷歌都已经着手开始准备GPT-6级别的几十万-百万卡超级“炼丹炉”,Anthropic怎么跟,AWS提供什么样的infra,是下一个大命题。 此外,AWS也再次强调推理将会大于训练。最近听到越来越多的消息,巨头都在为推理的爆发做准备。连国内某巨头都囤了大几十万张自制推理卡,同时还积极采购H20。还没看到Super App影子,你我都会奇怪,推理需求在哪儿?只能说供给的量变在积累出需求的质变,除了即将发布的下一代模型、传说中的agent,就看看眼下gpt-4 level开源模型的降本速度,惊人: 到gpt-5推出、模型参数继续压缩、GB200部署,推理成本可能会再下降2-3个数量级…什么概念,过去贵到无法用的场景,现在几乎是免费,那推理的需求会如何? 这两天星球里的东西被传得到处都是,不是说好不学习的吗… 郑重声明:此文内容为本网站转载企业宣传资讯,目的在于传播更多信息,与本站立场无关。仅供读者参考,并请自行核实相关内容。 (编辑:夏冰) |
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