洽洽食品00255722Q1点评：提价红利逐步释放Q2提速可期

投资关键事件:公司公布22Q1季度报告22Q1收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为14.32/2.08/1.82亿元，同比增长3.86%/5.15%/2.64%收入和利润略低于预期基本每股收益0.42元21Q4+22Q1增速不低，22Q1高基数下收入保持增长受春季错峰影响，21Q1基数较高，公司在高基数和3月疫情扰动下仍保持正增长，需求韧性得到充分体现预计瓜子整体小个位数增长，红包高基数下有增长压力蓝袋和绿袋预计保持增长，坚果预计增速在高个位数剔除时间点影响，21Q4+22Q1收入增长17.15%，明显加快瓜子消费相对刚性，坚果礼盒放量，Q2有望加速公司是瓜子行业市场份额的绝对领导者，品牌知名度和消费者认可度高，需求稳定性高2020年疫情期间，公司产品销售和补货表现突出1—3月持续跟踪各品类零售表现，判断3月份洽洽品牌销售表现在家庭消费场景中领先坚果方面，产品有日常零食属性和礼品属性春节期间，坚果礼盒销量快速增长，小包的消费场景也在扩大伴随着公司渠道的下沉，今年有望达成更高的增长计划伴随着零售的积极表现，伴随着季度基数的切换和物流的逐步恢复，我们认为Q2有望继续提速覆盖成本上升，价格上涨通过分红平稳传导日前，公司宣布葵花籽系列产品提价，提价幅度为8%—18%2022年第一季度，终端和门店价格全部调整，涨价顺利此外，该公司报告称，每年葵花籽消费量的60%是在春节前购买的虽然成本增加了，但整体幅度不大，剩下的采购会陆续进行预计价格上涨将弥补上涨的成本坚果方面，原料主要从海外采购由于运输成本增加，部分坚果品种价格上涨，预计坚果成本会有一定波动但由于公司原材料种类繁多，结构可以有一定程度的调整预计2022年整体成本保持稳定，涨价红利可以释放盈利预测及投资建议:在当前经济形势和疫情下，公司品类优势突出，Q1需求端表现整体好于大众产品，价值稳定，Q2提速预期中长期来看，公司内部体系优化，新品量趋势良好，核心瓜子结构持续优化，叠加自动化率提升，将提振坚果毛利率预计收入和利润将保持稳定增长根据最新的财务报告，我们略微调整了我们的利润预测预计2022—2024年公司营收为69.54/80.13/92.28亿元，同比增长16.2%/15.2%/15.2%，归母净利润为11.48/12.99/15.15亿元，同比增长23.6%/10%以2022年4月27日收盘价计算，2022—2024年对应PE估值为25/22/19x，具有吸引力，维持买入评级风险:原材料涨幅过高，居民消费能力下降，坚果少于预期，食品安全风险

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（编辑：文辉）