台华新材603055：高端差异化产品占比提升看好未来发展

核心观点:公司发布2021年年报2021年，公司实现营业收入42.57亿元，实现归母净利润4.64亿元，扣非归母净利润4.45亿元，主要原因是公司12万吨高性能尼龙项目投产，销售规模扩大，主要产品单价提高2021Q4收入11.89亿元，归母净利润0.87亿元子产品2021年锦纶长丝/坯布/成品布收入同比增长113.69%/67.05%/47.76%，主要是12万吨高性能锦纶项目投产，需求旺盛，毛利率分别变化+2.96/+9.61/—0.46厘，产量13.19万吨/2.89万米/0.57万米，销量12.72万吨/3万米/0.55万米，同比66.56%/37.71%/51.11%涤纶长丝/成品布收入分别增长—23.25%/21.65%期间费用率下降，利润水平上升2021年销售毛利率/净利润率为25.54%/10.88%，同比变化为+3.76/+6.32pct，主要原因是主要品类销售单价上升，产品结构优化，PA66，再生尼龙，功能性等差异化产品占比上升费用方面，销售/管理/R&D/财务费用率分别为1.27%/4.70%/5.07%/1.05%，同比变化—0.13/—0.93/—0.50/—1.10pct，主要是收入规模大幅增长看好公司未来发展伴随着淮安绿色多功能尼龙新材料集成项目的逐步投产，公司尼龙产能将大幅提升，差异化产品占比将持续提升，进一步巩固行业地位预测和投资建议预计2022—2024年EPS分别为0.67元/股，1.07元/股，1.40元/股综合考虑公司行业地位，竞争优势，盈利能力，业绩增长等因素，给予公司2022年PE估值25倍，对应合理价值16.71元/股，维持买入评级风险提示原材料价格波动风险，行业竞争风险，下游需求波动风险

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（编辑：醉言）