浪潮信息000977点评报告：受益需求增长深挖管理潜能

事件:公司发布20222年一季报报告期内，公司实现主营业务收入172.77亿元，同比增长48.11%，归母净利润3.34亿元，同比增长38.33%，归母净利润2.61亿元，同比增长32.90%收入增速明显回升，期间成本控制继续加强受益于客户需求和服务器销量的增长，第一季度收入增速升至高位同时，毛利率同比下降Q1的毛利率为11.18%，同比下降1.42个百分点，但环比上升3.54个百分点公司坚持市场导向，持续研发技术创新，加强市场渠道开发，积极把握云计算和AI转型发展机遇，完善数据中心，人工智能和边缘计算产品布局，进一步巩固核心竞争优势，持续优化渠道和产品结构，同时，公司深挖管理潜力，持续提升生产经营效率报告期内，费用率延续下降趋势，降至6.31%，同比下降3.4个百分点，主要原因是销售及管理费用大幅收缩库存规模稳定，业务规模扩大，发货节奏影响现金流表现22截至一季度末，公司存货规模为223.54亿元，与年初基本持平从年报披露的数据来看，主要是库存原材料，同时，应收账款受交付节奏影响较大，业务规模扩大带来的采购增加进一步增加了公司一季度经营活动现金流出净额但由于原材料价格波动导致存货跌价准备增加，应收账款余额增加导致坏账准备增加，公司报告期内资产减值损失和信用减值损失大幅增加，分别达到1.13亿元和4.58亿元，也使得当期利润增速低于收入增速投资建议:我们预测公司2022—2024年净利润分别为22.90，28.02，33.59亿元，EPS分别为1.58，1.93，2.31元，PE分别为16，13，11x，维持公司买入评级风险:服务器需求增长不及预期，竞争加剧和盈利能力下降的风险，供应链风险

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（编辑：叶知秋）