看好2023年市场表现公募基金FOF负责人纵论资产配置

2023年有哪些值得关注的投资机会如何选择合适的基金基金公募如何满足个人养老金投资需求需要回答一系列问题

在机构力量逐渐成为市场主流的当下，作为业内公认的资产配置和基金选择专家，公募FOF基金经理的观点备受关注新年伊始，上海证券报记者采访了华夏基金副总经理兼资产配置部行政主管孙斌，嘉实基金FOF投资部基金经理唐唐，广发基金资产配置部总经理杨哲，中欧基金FOF投资策略组负责人桑磊，华安基金组合投资部总监陆景昌，深度解析2023年的投资和基金选择策略

探索新一年的新机遇

上海证券报:如何看待2023年的投资机会有哪些风险需要警惕

孙斌:目前权益市场处于四个层次的底部，分别是经济底部，估值底部，现货底部和持仓底部政策面处于局部扩张状态，有利于权益市场的上涨或者港股可能同时受益于国内经济基本面改善和海外流动性边际改善，未来有望受益于盈利预期和估值固定收益市场总体处于波动区间2023年伴随着经济逐步复苏，投资机会主要是短期资产

唐唐:我们判断2023年会有一段时间，股票和债券会齐头并进无论是宏观经济还是相关行业，基本面风险都不大，最大的风险在于市场的短期超调赚钱的第一要素是买的便宜，这样预期收益率会高一些建议投资者多关注低级别板块，包括新能源汽车，半导体，风电储能等

杨哲:目前股票资产的配置性价比在不断提升我们对2023年的股票市场也持更积极的态度

2022年压制经济和股市的因素正在发生变化考虑到2022年基数较低等因素，2023年国内经济可能呈现前低后高，弱复苏的态势但在经济缓慢复苏的过程中，仍会面临诸多挑战，如海外需求下降，国内需求疲软，房地产复苏需要验证等，影响经济复苏的程度和进度我们也会密切跟进，及时调整投资组合配置

桑磊:展望2023年，国内经济大概率会逐渐复苏无论是与国际主要指数相比，还是与a股的历史估值水平相比，国内主要股指的估值都处于较低水平，股票资产具有较高的配置价值当然，波动是股市的常态，市场复苏不会一蹴而就对于投资者来说，2023年一定要注意交易纪律，在不追涨杀跌的同时保持对权益市场的长期信心

如何配置资产。

上海证券报:2023年如何配置资产配置逻辑是什么

基于此，我们将今年的投资大致分为三个阶段:反转阶段，过渡阶段，成长阶段具体投资策略上，反转阶段，地产公司，持有地产资产的金融公司，消费龙头公司有宝贵的修复机会，在过渡阶段，伴随着房地产销售的反弹，企业的利润并没有明显改善此时从价值到成长，汽车，家电，食品，计算机，电子等顺周期方向会均衡配置在增长阶段，领先的消费公司将继续受益于经济增长的改善此外，他们还将关注高端制造业的龙头企业，如新能源和电子板块的结构性机会，汽车零部件和软件的细分方向，以及其他领先的高端制造公司

唐:大类资产配置模型主要基于三个要素:一是关注基本面趋势，二是关注资产类别的性价比，三是关注流动性从目前模型提供的建议来看，我们相对看好2023年的权益市场事实上，从2022年下半年开始，我们就在逐步增加股票仓位从目前来看，成长性和价值性资产的绝对估值水平接近，但考虑到经济复苏，产业发展，流动性，需求端等因素，我们认为2023年成长性资产的增速和性价比会相对更高

总体来看，2023年是经济温和复苏的一年，基本面出现明显上行趋势尚需时日展望后市，我们更关注股票型基金的配置比例，但这并不意味着债券市场没有机会，可转债基金可能会有相对更好的表现

杨哲:权益类资产方面，价值方面，伴随着防疫政策的不断优化，居民生活将逐步恢复正常，消费意愿有望得到提振同时，伴随着政策的持续推动，房地产基本面也有望企稳回升，进一步带动房地产链条上下游需求在增长方面，为促进经济复苏和增长，货币政策可能保持宽松，美联储加息节奏有所放缓，流动性层面对增长部门的抑制可能趋于缓解加上产业政策对技术创新的支持，有竞争力的制造业增长轨道有望延续高景气在布局上将保持攻守兼备的策略，通过稳健增长和高景气平滑风格切换带来的净值波动

债券资产方面，由于经济复苏和财政赎回的预期，债券市场出现了较大波动在强烈的政策预期，相对宽松的流动性环境以及金融赎回的逐步宽松下，债券市场将逐步回归基本面和资金面，在抛压快速解除后具有一定的配置价值从中期来看，显然当前政策正在转向稳增长，债券牛市的可能性在下降

桑磊:从股市来看，主要板块的估值都不算太高，存在一些投资机会比如金融地产等板块与国内经济的相关性较强，周期性板块也受益于国内经济的回暖，医疗消费等板块受益于消费的回暖，新能源等成长性板块仍有较高的景气度相关新能源增长板块估值风险释放较为充分，可在平衡的基础上适当关注

经过2022年底市场的大幅调整，部分品种债券已经具备较好的配置价值，利率债收益率整体仍处于较低水平债券市场目前处于一个盈亏参半的状态，后续要观察经济复苏的力度但在流动性宽松的背景下，大幅降低久期的机会成本过高，债券部分可以主要以市场均衡久期配置，部分交易性机会也要适当关注从品种和策略来看，可以采用短期高等级信用债加杠杆的投资策略，追求更好的风险收益表现

如何选择基金

上海证券报:目前基金产品数量超过1万只如何选择基金2022年，FOF将加速发展，产品数量将上升投资者应该如何选择FOF产品

杨哲:在选择基金时，我们采用定性和定量相结合的方法:定量层面侧重于分析基金的过往业绩，包括业绩指标分析，业绩归因分析，仓位结构分析等在定性层面，注重评估基金未来盈利的可能性，会对基金经理，投研团队，管理公司进行综合研究

FOF常被视为一个整体的基金投资计划我们建议投资者从投资需求和风险偏好出发，选择适合自己的FOF产品比如偏债FOF的预期收益相对较低，但预期回撤较小，偏股FOF的预期收益较高，但预期波动较大建议持有时间长一点

桑雷:我们从三个维度来研究和分析基金:一是投资目标，第二，投资策略，第三是投资行为我们也会关注基金公司，投资团队，风控交易甚至销售运作的因素比如基金经理的投资目标是否与公司的考核一致，投资策略是否得到投研团队的大力支持，是否符合公司的整体投资理念，投资行为是否与公司的风控合规要求相匹配

投资者在选择FOF产品时，首先要关注FOF产品的定位和投资目标是否与投资需求相匹配，是否能帮助自己改善在基金投资中面临的问题，是否与自己的收益需求和风险承受能力相匹配其次，可以关注基金经理和投研团队的过往从业背景和基金管理经验，FOF产品的投资策略，过往投资业绩和风险特征等最后要关注基金公司的基本情况，FOF产品的开发情况，投研实力等

唐:选择基金也是选择基金经理:首先看业绩选择基金经理时，先看掌舵基金的历史业绩，研究它属于价值风格还是成长风格，再看净值表现在具体的时间维度上，至少看基金经理3年以上的业绩，二是看投资理念，在基金业绩优秀的基础上，选择符合自己投资理念的基金经理，第三，看基金经理所在公司的文化每个基金公司的投研文化，管理制度，业绩考核都不一样，对基金经理的约束也不一样

孙斌:对于底层基金的筛选，我们关注六个要素:一是投资理念，二是考核激励机制，三是投资框架策略，是公司的投研平台，5.是基金产品中的一匹黑马，第六，基金经理的成长此外，每一类FOF产品都有自己的定位，适合不同类型的投资者

陆景昌:现在基金产品的数量远远超过股票如何选择好的基金是个难题首先要做好基金调研，这是FOF的必备功课，其次，做好资产配置和再平衡，通过科学的配置模型，包括战略配置和战术配置，提高风险收益比，有效降低长期目标收益实现过程中的资产波动

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（编辑：苏婉蓉）