5000亿MLF等量平价续作有何深意？

继8，9月份MLF连续收缩4000亿元后，10月份继续MLF等额平价在业内人士看来，表明在内外因素综合考量下，当前央行既不会大幅收紧流动性，也不会在数量层面过度支持流动性同时，在内外政策错位下，本月MLF利率将维持不变

平等对等是什么意思

数据显示，210亿元7天期逆回购和5000亿元1年期MLF同日到期公开市场操作后，实现净回笼190亿元

本月MLF续作依旧平淡在光大银行金融市场部宏观研究员周看来，主要原因是9月份金融数据理想，实体经济融资需求回暖，融资结构优化，反映出央行全面降息等增量延续政策效果明显，此外，市场利率保持低位，流动性保持合理充足，政策需要内外平衡，因此短期物价政策保持稳定

另一方面，在操作量上，与本月等量不同8—9月，央行连续向MLF降量，两个月实现4000亿元中长期流动性净回笼中国民生银行首席经济学家文彬认为，整体来看，10月份不存在跨季，跨节等因素对资金面的扰动，资金面的影响主要来自财政缴税和国债供应10月份的流动性会比9月份好，没有明显的压力

因此，在此背景下，MLF等额续做符合央行引导资金利率逐步回归政策利率的初衷同时，文彬指出，在货币市场一级利率和二级利率联动性不显著时，一级交易商对逆回购和MLF操作的需求有所下降，当前银行资金运用和利差压力较大，使其对高成本负债更加敏感性价比更低的等额或减量MLF也是符合市场选择的

LPR保持稳定的可能性很大。

基于MLF的锚定作用，多位分析人士认为，按照以往惯例，央行此次将保持MLF利率稳定，预计本月LPR将大概率保持稳定。

正如资深宏观分析师王浩指出的，从目前的情况来看，本月LPR报价大概率维持不变一是流动性将继续维持宽量低价的状态，二是利率传导机制运行平稳，实体经济融资成本稳步下降，制造业复苏势头逐步显现，三是部分城市房地产市场出现企稳迹象因此，LPR调整的必要性不是很高总的来说，短期内资金不会成为资本市场和房地产市场的主要矛盾

本月等额续做MLF并没有释放额外的流动性，利率也没有下调它可能对银行本月降低LPR的动力有限，但也释放了一个积极的信号不过，置信投资研究所高级研究员王云金也指出，央行将继续加大对一系列稳增长政策的支持力度四季度将继续坚持稳健的货币政策，以我为主，保持宽松运行，并将继续加大逆周期调节力度，为实体经济高质量发展提供金融支持

从最近公布的数据来看，经济在稳步复苏，政策也在积极呵护周认为，中国持续深化改革开放，经济潜力得到释放，发展长期向好，资本市场日益成熟，国内股市长期呈现缓慢结构性走势另一方面，短期来看，经济处于复苏阶段，物价温和可控，稳健的货币政策略有宽松，市场流动性保持合理充足，制约了利率上升的空间

债市杠杆率经过短暂的下降后已经回到高位，等量续作也有助于降杠杆谈及MLF续做对市场的影响，文彬也解释说，今年4月份以来，资金利率保持低位且波动性较低，债券市场加杠杆套利持续，债券市场杠杆率持续高位运行

在文彬看来，高杠杆率会加剧银行间市场资金的脆弱性，一旦未来流动性边际收敛，将导致资金利率大幅波动目前债市持续高杠杆导致的资金空转，也已经触及央行容忍的边界正因如此，10月份MLF延续，可以促进市场流动性回归合理充足水平，也可以降低机构的杠杆，维护市场稳定

不排除以后RRR减持的可能性。

为了稳定经济恢复的进程，稳增长政策从8月份开始持续加码并加速比如8月15日央行超预期降息，导致当月LPR下调一年期和五年期以上，9月份以来，稳定房地产的政策进一步加码，2000亿元楼宇保证交付专项贷款加速发放

鉴于后续还会有很多政策效应继续释放，暂时还处于政策效应的观察期在政策和经济自我修复的推动下，10月份经济和信贷社融数据有望继续向好，短期内国内货币政策没有必要继续加码宽松文彬分析道

展望未来，央行将继续在以我为主，内外平衡的总基调下，根据国内经济形势的变化，进行精准的货币政策调整，保持流动性合理充裕，为实体经济发展创造适宜的金融环境另一方面，11月至12月，文彬预测，考虑到到期的MLF数额较大，如果经济复苏的可持续性不高，央行仍不排除在实施结构性工具的同时，适时以小幅RRR降准置换部分到期MLF的可能

周也认为，后续货币政策中，不排除对冲降息和挖掘改革潜力，引导金融机构合理向实体经济倾斜，继续加大对实体经济薄弱环节，重点新兴领域的支持，促进就业和中长期经济转型升级，实现高质量发展。

王云金表示，当前国内稳定增长仍需要宏观政策支持，央行将继续坚持稳健的货币政策但目前内外平衡压力较大，政策工具的使用会更加谨慎伴随着中美利差倒挂扩大，国内信贷利率降至历史低点，进一步降息空间有限目前加权平均存款准备金率为8.1%，相比6%的历史低位仍有一定下调空间但要防止流动性过剩，保持流动性相对充裕过去两年，推出了一些结构性政策工具，如普惠性养老金专项再贷款和科技创新专项再贷款未来将进一步发展结构性功能，也可能推出少量结构性工具，如消费专项再贷款

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（编辑：余梓阳）