新湖期货李明玉：欧洲能源危机有持续恶化的迹象，能源价格支撑大宗商品

为了展示期货公司投研业务的发展情况，促进相关业务的发展，特创建贺勋期货，对期货公司的投研情况进行月度排名目前这份榜单8月第五期排名已经出炉，海通期货排名第一为此，贺勋期货特别邀请了新湖期货宏观金融研发总监，黑色板块负责人李鸣宇，分享他对当前市场热点的看法

伴随着俄乌地缘政治局势持续发酵，欧洲可能面临寒冬的预期升温，李鸣宇认为，欧洲能源危机有持续恶化的迹象，对能源商品和能源密集型商品的影响越来越大。

单独来看，对于能源产品来说，供应紧张和结构错配是相关能源产品的主要矛盾预计后期能源价格仍将高位震荡，中长期供需矛盾缓解后价格中枢将下移欧洲天然气供应限制短期内可能无法解决，年内库存谨慎乐观，但供应弱势持续，明年补库前景不确定，天然气价格波动强烈全球煤炭供需略有过剩，但区域分化和结构性矛盾将支撑高热量煤持续高价对于能源成本相对较高的大宗商品，如锌，化肥，纸张等，价格可能会持续高企，但与能源价格相关性较低的大宗商品，如黑色，铜，甲醇等，价格的主导因素仍在需求端，因此需要关注未来欧美经济衰退对需求减弱的影响

对于即将召开的9月美联储议息会议，上周公布的8月通胀数据超预期，打破了市场此前对美联储开始放缓加息的乐观预期美国通胀数据公布后，市场对美联储加息预期进行了重新定价根据市场预期，加息75BP的大概率不排除加息100BP的可能，市场预期在20%左右李鸣宇表示，就大宗商品而言，如果加息75BP在预期之内，市场已经基本定价，这是一个负现金，短期内可能会在一定程度上提振大宗商品但如果一次性加息幅度超过预期的100BP，美元将受到较大提振，可能会对市场造成一定压力不排除6月份的行情会重现

从欧美8月份的CPI数据来看，目前美国和欧洲的通胀粘性非常强，而受地缘政治危机影响的欧洲通胀问题比美国更严重李鸣宇说，我们看到美国和欧洲有两条顽固的通胀传导链，一条是地缘政治危机——能源和粮食危机——欧洲高通胀的传导，另一条是美国充分就业——工资增长——通胀的传导，加上疫情等其他因素预计美联储和欧洲央行将大幅提高利率

国内商品方面，李鸣宇认为，第一，人民币贬值导致国内商品波动，最直接的表现就是黄金等国内外商品价格走势的分化，然后，9月份以来，是大部分商品的旺季，这在一定程度上对商品价格有一定的消费预期，尤其是目前有色等部分板块的库存处于低位，其次，当前全球经济仍无法有效脱离通胀此轮通胀除了之前宽松的货币环境外，还有供给侧的因素但目前的供给侧问题并没有完全解决，尤其是欧洲等地区受到能源瓶颈的制约，一些行业的生产受到很大影响最后，国内稳定房地产的政策还在推进，对之前大跌的商品做了一些修复

我们认为，当前全球经济处于疲软状态，加上货币环境收紧，给大宗商品带来了一定的下行压力此外，中国经济进入新的转型阶段，房地产的权重将逐渐减弱，这给大宗商品走势带来更大的不确定性李鸣宇说，在宏观层面上，整个大宗商品面临着衰退下的消费减弱和能源成本压力下的供应收缩同时，由于货币紧缩和估值变动三大因素叠加，商品价格更容易出现剧烈波动此外，我们还需要谨慎对待系统性风险的出现以及一定程度的全球反全球化和美元化

展望第四季度，我们认为大宗商品更倾向于分化我国对外依存度较高的商品，猪周期品种和一定程度避险品种值得关注，建筑和能源相关品种可能面临价格或工业利润的压力李鸣宇说，高能源价格也成为其他商品生产的成本支撑，特别是一些高耗能品种不过，目前来看，这种影响已经全部减弱新能源的建设本身将直接支撑包括新能源汽车在内的有色金属，硅等大宗商品的消费，新能源汽车已经成为我国重要的消费增长点，而这也将促进相关大宗商品消费的增长，这在有色金属等品种上可能更加明显

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。

（编辑：余梓阳）