中信证券：5月销量好于预期看好汽车板块投资机会

中信证券:由于长三角等地供应链修复，购置税减免政策刺激车企为终端安排生产，布局货品，5月最后两周行业产销加速我们认为供需双方将保持复苏态势，6月乘用车销量有望攀升至接近两位数的增长，7—9月同比大概率保持两位数增长受益于经济复苏，居民购车需求的自然补充以及政策的边际刺激，2022年下半年将是汽车消费明显的高beta窗口，行业盈利能力也将逐月显著提升部分我们建议关注三条主线:1)新动力产业链特斯拉，2)智能主线，3)板块或细分赛道辨识度高的龙头

以下是中信证券的最新观点:

据统计，2022年5月，汽车销量达到186.2万辆，环比增长+57.6%，同比增长—12.6%同比降幅明显收窄，环比正增长其中乘用车销量162.3万辆，环比+68.2%，同比—1.4%商用车销量达到23.9万辆，环比+10.4%，同比—50.5%新能源汽车销量达到44.7万辆，同比增长+105.2%

日前，中国汽车工业协会发布2022年5月汽车产销数据。我们对此评论如下:

▍汽车总量:5月销售汽车186.2万辆，同比下降—12.6%，同比降幅大幅收窄。

中汽协数据显示，2022年5月，我国汽车产量192.6万辆，环比增长+59.7%，同比下降—5.7%5月销量达到186.2万台，环比+57.6%，同比—12.6%汽车产销同比降幅大幅收窄，环比增幅超过50%国内汽车行业整体开始呈现复苏趋势其中，5月最后两周产销明显加快，主要原因:1)上海疫情进一步得到控制，供应链和OEM产能持续恢复，2)6月购置税减免政策生效，车企提前加大生产调度和批发进行终端分销我们认为，从6月份开始，供应链的恢复将继续，6月份批发销售增速有望继续攀升至接近两位数的增长需求方面，6，7月份将直接受益于购置税减免的政策刺激叠加2021年第三季度的低基数，预计6月乘用车销量将攀升至接近两位数的增长，7—9月同比大概率保持两位数增长受益于经济复苏，居民购车需求的自然补充以及政策的边际刺激，2022年下半年将是汽车消费明显的高beta窗口，行业盈利能力也将逐月显著提升

▍乘用车:5月乘用车销量达162.3万辆，超预期。

2022年5月分别实现产销170.1万辆/162.3万辆，环比+70.8%/ +68.2%，同比+5.2%/—1.4%，主要是东北，长三角地区车企和供应链企业复产加快，车企对政策刺激有一定预期5月份，乘用车出口19.6万辆，环比增长+97.5%，同比增长+69.7%，同比增速好于乘用车整体分车型看，轿车，SUV，MPV和跨界乘用车销量同比增速分别为+2.8%，—1.4%，—21.2%和—47.6%从结构来看，自主品牌5月销量79.7万辆，同比增长+17.5%自主品牌月度市场份额为49.2%，上升7.9个百分点，自主品牌市场份额继续稳步提升5月中下旬，上海疫情基本得到控制，主机厂和供应链积极复产，乘用车销量环比明显好转我们认为，在购置税减半等消费政策的刺激下，6月份产销形势将继续好转

▍商用车:5月商用车销量23.9万辆，同比略有下降。

2022年5月，商用车产量22.5万辆，环比增长+7.2%，同比增长—47.0%，销量为23.9万辆，环比+10.4%，同比—50.5%从车型来看，重型卡车，中型卡车，轻型卡车和微型卡车分别实现销量4.9万辆/0.8万辆/12.4万辆/2.9万辆，同比增速分别为—69.9%，—58.3%，—37.5%和—49.8%受疫情影响，5月重卡销量低于市场预期预计上半年重卡销量同比下滑仍将承压5月份，乘用车产销分别完成29辆/2.9万辆，同比增长—39.4%/—37.4%其中，大型客车，中型客车和轻型客车销量分别为0.30/0.20/2.4万辆，同比增速为—24.7%/—54.4%/—36.8%

▍新能源汽车:5月销售44.7万辆，同比增长+105.2%，继续保持高增长。

2022年5月，新能源汽车产销分别完成46.6万辆和44.7万辆，环比+49.5%和+49.6%，同比+113.9%和+105.2%其中，5月新能源乘用车产销分别达到44.3万辆和42.7万辆，环比+51.1%/+52.5%，同比+116.1%/ +108.8%新能源乘用车普及率达到26.3%5月新能源商用车产销分别达到2.3万辆/2万辆分车型看，5月份，纯电动汽车产销分别完成36.4万辆/34.7万辆，同比双/+93.9%，插电式混合动力汽车产销分别为102辆/10万辆，同比增长1.8倍/1.6倍考虑到目前头部新能源车企订单充足，且下半年有补贴的抢装效应，我们将全年550万辆的预期上调至597万辆同时，考虑到锂价和原油持续高企，我们继续看好今年PHEV的比重将继续增加

▍风险因素:

宏观经济增长率在下降，行业销量不及预期，工厂复产速度不及预期，鼓励消费的政策没有达到预期。

▍投资策略:

由于长三角等地的供应链修复和购置税减免政策，5月最后两周行业产销加速我们认为供需双方将保持复苏态势，6月乘用车销量有望攀升至接近两位数的增长，7—9月同比大概率保持两位数增长受益于经济复苏，居民购车需求的自然补充以及政策的边际刺激，2022年下半年将是汽车消费明显的高beta窗口，行业盈利能力也将逐月显著提升部分我们建议关注三条主线:1)新动力产业链特斯拉，2)智能主线，3)板块或细分赛道辨识度高的龙头

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（编辑：燕梦蝶）