德赛西威002920：一季度业绩靓丽将受益于汽车智能化加速发展

投资要点:营收和净利润增速均实现高增长，符合市场预期公司发布2022Q1季报，Q1实现营收31.4亿元，同比增长+53.9%，环比下降—3.8%，归母净利润3.2亿元，同比增长+39.2%，环比增长—6.9%，归母净利润3.1亿元，同比增长+38.0%，环比增长—9.7%营收和净利润均实现30%以上的高增长，符合市场预期费用持续减少，受上游原材料涨价影响，毛利率和净利润率下降Q1扣非净利润增长率低于营收，原因是毛利率和净利润率略有下降自2021年Q4开始，铜，铝，橡胶，塑料等上游原材料价格大幅上涨，并持续至今年Q1，导致公司产品成本上升目前上游原材料价格有一定程度的下降，将有利于公司整体的毛利率和净利润率公司费用率持续下降Q1的销售/管理/R&D/财务费用率分别为1.8%/2.3%/8.8%/—0.1%，整体费用率为—2.2pct，管控能力相当优秀智能汽车龙头企业，在手订单丰富全球汽车智能化进入加速阶段，公司智能驾驶舱，域控制器等关键零部件将充分受益并高速增长公司突破了路特斯，Stellantis等重要新客户，每年在手新项目订单超过120亿元，增幅超过80%公司核心产品IPU02和IPU03今明两年将进入集中交付期，有望带动业绩实现快速增长盈利预测，估值分析和投资建议预计2022—2024年归属于母公司的净利润为11.4/16.1/21.1亿元，同比增长36.4%/42.0%/30.7%对应的EPS将为2.05/2.90/3.80元，PE为58.4/41.2/31.5倍首次给予买入—A的投资评级风险:疫情反复超预期，芯片短缺超预期，上游原材料价格大幅上涨

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（编辑：安远）