贝泰妮300957季报点评：22年Q1归母净利润YOY+85.74%疫情

事件:公司发布2022年一季报，2022年Q1地区营收8.09亿元，YOY+59.32%，归母净利润1.46亿元，yoy+85.74%，归母净利润18.06%，增长2.57pct，扣非后净利润1.24亿元，yoy+61.82%，扣非后净利润15.39%，增长0.24pct，2022Q1非经常性损益2155万元，主要来自委托理财点评:营收方面，2022Q1预计线上营收同比增长，在天猫主导的线上平台开展元旦，情人节，三八女神节等各类营销活动，不断拓展和充分曝光，有效刺激销售，丰富和主动赋能私服游戏，②线下收入有望同比增长，服务质量持续提升成本方面，2022Q1毛利率达77.82%，下降0.33pct，2022Q1期间费用率58.99%，上升0.76pct，其中销售费用率48.02%，上升2.1pct，R&D费用率为3.83%，下降0.67个百分点，，管理费率7.58%，下降0.41个百分点，，财务费用率—0.44%现金流方面，2022Q1，公司经营活动产生的现金流量净额为—1.67亿元，同比—429.12%，主要是根据供应链规划购买生产资料和生产性服务的付款，持续精准的品牌形象推广投资和电商渠道费用，投资活动产生的现金流量净额为—2.89亿元截至2022Q1，货币基金15.76亿元运营能力方面，2022Q1库存周转天数为238.35天，同比增加24.73天，平均采收期28.36天，减少2.11天，应付周转天数为149.78天，增加43.2天投资建议:公司主品牌薇诺娜在国内皮肤科级护肤品市场排名第一，领先优势持续扩大，构建多效护肤矩阵，助力品牌螺旋圈扩张，子品牌的品牌影响力和市场地位逐步提升，聚焦主品牌，拓展子品牌的品牌矩阵战略不断深化基于公司的皮肤病学理论，深入洞察消费者需求，不断完善产品矩阵，推进多品牌战略，以构建中国皮肤健康生态为使命，锚定化妆品市场的未来预计22—24年净利润11.8/16/20.8亿元，维持买入评级风险提示:行业竞争加剧风险，营销模式不能适应市场变化的风险，销售平台和品牌风险相对集中

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（编辑：醉言）