洽洽食品00255722Q1季报点评：符合预期确定性凸显

本报告介绍:高基数及22年春节提前，22Q1营收低增速，期间盈利稳定，22Q1业绩符合预期，在疫情的扰动下，瓜子和坚果继续发力，看好公司2022年业绩的确定性投资要点:维持增持评级，目标价73元维持盈利预测预计2022—24年EPS分别为2.23元，2.63元，3.00元基数因素是低增长，22Q1业绩符合预期1月份公司基数高，占比较重考虑到22年春节提前，公司发货较早，我们估计22年1月洽洽营收出现个位数下滑随后，在基数较低，居民消费，大宗瓜子退出等因素的推动下，2，3月份营收增速转正整体来看，22Q1收入端符合预期，销售及管理费率同比基本持平，盈利稳定，22Q1利润表现也符合预期受益于短期家庭消费，坚果和瓜子发力4月份，上海和其他地区的家庭消费有所增加基于基层调研，我们初步估计4月份锅盔的增速还能在20%左右，坚果的存量也处于良性状态4月份最后一周出现转机，初步估计4月份坚果仍能实现20%以上的增速考虑到居民消费的短期可持续性，洽洽正常的物流，以及21年的基数因素，我们认为22Q2的收入增速将逐月提振继续看好洽洽业绩确定性短期来看，疫情下的家庭消费带动瓜子和坚果的数量，22Q2公司在低基数下会表现出业绩韧性，展望未来，洽洽成本端相对稳定，锅盔涨价传导顺畅，结构继续上升坚果业务独立考核后，销售弹性提高，社区店还有较高的下沉空间我们继续看好洽洽业绩的确定性风险因素:食品安全，疫情，物流扰动超预期

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（编辑：宋元明清）