劲仔食品报收8.26元/股总市值33.30亿元

日前，劲仔食品报收8.26元/股，总市值33.30亿元距离2021年2月份的高点，公司股价跌去近六成

17日晚间，劲仔食品披露2021年年报，全年实现营业收入11.11亿元，同比增长22.21%，实现归母净利润0.85亿元，同比减少17.76%，净利润连续两年同比下降。

在刚刚过去的3·15国际消费者权益日，劲仔食品可谓流年不利先是下午，影视男演员邓伦偷逃税被国家税务总局公示，曾与邓伦有过合作的劲仔食品紧急澄清称，公司与其经纪公司签订的相关协议已于2021年7月15日到期终止到了晚上，央视315晚会又曝光插旗菜业的土坑酸菜，而劲仔食品的招股书显示，插旗菜业曾是其供应商之一

2013年到2019年，劲仔食品的产品代言人为汪涵，2019年更换为邓伦，招股书显示，邓伦的代言合同总金额超过两千万元对于代言人的更换，劲仔食品曾指出，邓伦的形象更为年轻化

日益收窄的利润空间

劲仔小鱼，辣确实，汪涵的魔性广告令不少消费者记住了这款产品目前，在不少商超或路边零售店，常能看到劲仔小鱼干的身影小鱼干也撑起了劲仔食品这家上市公司同花顺iFinD数据显示，2018年到2021年，鱼产品在劲仔食品营收中的比重均超过70%

小鱼是劲仔食品最重要的原材料招股书显示，2017年至2019年，鳀鱼干，包装材料等原材料占劲仔食品主营业务成本的比例在70%以上，其中，鳀鱼干的成本占比在35.71%~42.74%之间

银柿财经记者了解到，鳀鱼是一种常见的小型海洋鱼类，市场供给量与海洋捕捞政策，周遭海域渔汛情况息息相关虽然中国近海就有大量的鳀鱼，但由于沿海地区无大量的晒场生产鳀鱼干，劲仔食品采购的鳀鱼干主要来自越南以及泰国海域

2018年以来，劲仔食品的毛利率出现下滑同花顺iFinD数据显示，在2018年，劲仔食品的毛利率达到33.51%，净利率达到14.30%，均为2016年以来最高随后几年，劲仔食品就陷入了毛利率，净利率双双下滑的窘境到2021年，其全年的毛利率减少至26.83%，净利率减少至7.55%

从幅度看，劲仔食品整体利润率的下降在于毛利率2021年全年，劲仔食品的鱼制品销售量为17900.52吨，实现营业收入8.22亿元，营业成本5.87亿元，而2018年全年，其风味小鱼的营收为6.99万元，营业成本为4.67万元，销量则为16049.24吨以此计算，2018年，风味小鱼的单价约为4.36万元/吨，成本约为2.91万元/吨到了2021年，公司鱼制品单价为4.59万元/吨，成本飙升至3.28万元/吨

对于劲仔食品利润率的下降等问题，银柿财经记者已向公司证券部发送采访函，截至发稿，仍未得到回应。

记者注意到，此前的1月份，劲仔食品在接受调研时表示，从2021年来看，公司的油，大豆，鸭胸肉等原材料价格上涨较多对于主要原材料鳀鱼干，公司做了一定的战略库存，缓解了一部分其他材料上涨的压力劲仔食品的年报显示，2021年，公司大豆油的采购均价同比增加了43%，黄豆的采购均价同比增加了34%

食品产业分析师朱丹蓬对记者直言，其一直不看好劲仔食品的发展。

首先，劲仔食品是单一品类，单一产品，单一渠道，单一场景，单一客户，单一消费者朱丹蓬表示，对于细分市场来说，劲仔食品已经来到天花板，没有可持续发展的核心竞争力伴随着成本的上升，会蚕食它的利润，未来，劲仔食品整体的业绩可能不会太理想

不提价，是为了市场份额。

在此前的2021年，我国消费品领域曾掀起涨价潮，遍及乳业，啤酒，调味品，副食品，零食等多个领域彼时，平安证券曾在研报中表示，自2006年起，我国共出现了4次PPI的大幅上涨，也带动了食品饮料行业出现了4次涨价，其中，本轮与第三次涨价潮最为相似，均是由PPI向CPI传导

不过，在一片涨声中，劲仔食品却岿然不动2018年，劲仔食品风味小鱼的单价约为4.36万元/吨，到2021年上半年，鱼制品的单价下降至约4.32万元/吨，虽然2021年全年，鱼制品单价又回升至4.59万元/吨，但同比2018的涨幅要远慢于营业成本关于提价问题，2021年12月份，劲仔食品曾表示，公司目前没有直接提价，最重要的还是市场份额的提升，对于聚焦大单品的战略来说，市场规模提升带来的效益提升是非常重要的

我们会关注和参考其他休闲零食，尤其是属性相近的辣卤零食企业的产品提价情况如果阶段性的成本上升压力大，公司会结合市场情况和公司实际评估产品价格调整问题彼时，劲仔食品表示

事实上，对比同行业的休闲食品上市公司，近几年，劲仔食品对于成本的控制或弱了一筹银柿财经记者整理发现，自有工厂生产的还有绝味食品，周黑鸭等，等待上市的还有卫龙美味2018年到2021年前三季度，绝味食品的毛利率仅从34.30%微降至33.55%，净利率更是从14.44%提升至19.58%在上述区间，周黑鸭的毛利率从57.53%提升至59%，净利率则微降约1%，卫龙美味的毛利率从34.72%提升至36.90%，净利率从17.31%微降至15.53%

对此，朱丹蓬指出，劲仔食品主要通过经销商，大众渠道，批发渠道销售，毛利率低是必然的劲仔食品的年报显示，2021年，公司经销模式的收入比重达到87.55%截至2021年末，公司共有1869家经销商

银柿财经记者联系到劲仔食品在杭州的一位客户，对方向记者表示，公司目前的确与劲仔食品有合作，但公司仅是一家小贸易商，是劲仔食品全国几百家经销商之一，同时，婉拒了记者的采访要求劲仔食品的招股书显示，2019年度，该公司向劲仔采购超2000万元

默默抹除的零添加产品

2021年第四季度，劲仔食品实现营业收入3.6亿元，创下2019年第三季度以来新高，同时，单季度归母净利润则有所下滑对此，朱丹蓬认为，劲仔食品在第四季度可能有大面积压货的情况，营收得到提升，同时，由于要压货，以及处理旧货，劲仔食品需要促销，人员调配等，很容易增收不增利

事实上，与同行相比，过去几年，劲仔食品的营收增速并不算快，这也或多或少说明小鱼干市场竞争的激烈2018年到2020年，劲仔食品的营业收入同比增长率分别为4.99%，11.17%，1.60%，与此同时，绝味食品的营收增速分别为13.45%，18.41%，2.01%，洽洽食品是16.50%，15.25%，9.35%2019年和2020年两年，卫龙的营收增速均超过20%

一位私募机构人士对记者指出，劲仔食品的小鱼干产品用户粘性很差，同类可替代产品很多，单靠营销代言并不再像以往般高效，如何打出特色成为难题此外，这位机构人士还表示，现在健康饮食的观念越来越普及，消费品出现变革，类似小鱼干的小零食产品，及时适应健康饮食的消费观十分重要

2020年，劲仔食品曾表示，公司新推出了第三代零添加防腐剂的小鱼产品可是，最近几天，在劲仔京东自营旗舰店及天猫劲仔旗舰店，记者并未能搜索到零添加产品天猫劲仔旗舰店的客服人员对记者表示，店内暂时没有零添加产品，也暂时没有零防腐剂产品

银柿财经记者注意到，在2021年半年报中，公司披露主要产品包括高端系列0添加深海小鱼，而到了2021年年报，高端系列0添加深海小鱼已不见了身影，取而代之的则是特供渠道小鱼。对于2021年中期净利润大幅下滑，劲仔食品解释称，主要是政府补助收益较上年同期减少，部分原辅料价格上涨，研发投入以及品牌推广增加所致。

对于劲仔食品零添加产品的失踪，朱丹蓬指出，对于零添加产品国家监管很严，并不是说谁都能够提出零添加。

在品牌升级上，接连找上两家咨询公司的劲仔食品，显得颇为迫切。。

日前，劲仔食品与北海君智管理咨询有限公司签订了《新品咨询服务协议》，约定君智自2020年7月1日至2020年9月30日期间，为公司劲仔品牌新品—深海小鱼提供咨询报告并提供执行咨询服务，合同金额为550.00万元根据消息显示，君智是一家战略咨询公司，曾服务飞鹤乳业，波司登羽绒服，雅迪控股等银柿财经记者注意到，2021年11月，另一家品牌咨询公司汤臣杰逊的公众号文章显示，其或与劲仔开展合作

2021年年报显示，年轻化成为劲仔食品的重点工作，一是从华文食品股份有限公司正式变更名称为劲仔食品集团股份有限公司，二是做了品牌定位，以及传播渠道上在抖音，快手，小红书等平台与热门主播KOL绑定。

不过，从目前看，对于劲仔食品来说，在年轻化这条道路上，还有很长的路要走。

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（编辑：文辉）