中信保诚基金债市周评：静待政策发力，利率低位震荡

12月中上旬利率债偏震荡，下旬市场宽货币预期较强，利率债整体下行10Y国债，国开收益率分别下行5bp/2.5bp至2.78%/3.98%，10—1Y国债/国开利差分别下行/上行4.6bp/5.2bp至53bp/77bp期限利差走势分化，国开税收利差有所上行，股债比价整体下行，信用债收益率有涨有跌

海外疫情仍然严峻，美国通胀处于高位，联储加快缩减购债步伐，加息风险上升国内方面，出口韧性较强对生产和制造业投资有较强支撑，但地产仍在下行区间，基建低位徘徊，消费受疫情扰动较强，基本面压力仍然较大，外需强内需弱格局延续政策方面，央行降准释放长期流动性，并下调1年期LPR报价，引导实体经济融资成本下行，但地产政策仍然保持定力四季度央行例会提及发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，增强信贷总量增长的稳定性，预计货币政策在总量和结构上或将趋于宽松，为宽信用创造条件

总体看，短期国内疫情有所抬头，地产仍趋于下行，国内稳增长压力较大，工业品价格明显降温，稳增长诉求下货币政策将整体保持宽松，均有利于债市，但货币财政政策发力时间点前置，将显著降低经济失速风险，也制约了利率进一步下行的空间，预计短期利率债收益率仍将以低位窄幅震荡为主信用策略上，在宽信用的主体和力度尚不明确，房住不炒，隐债约束，严肃财政纪律约束下，宽信用，宽财政的力度和效果仍需观察，房地产的融资政策边际有回暖但整体监管基调仍然偏严，房地产债风险释放后对未来弱区域城投债压力也将逐步显现，因此资质方面继续保持谨慎，并密切关注房地产政策的变化以及地产债风险释放的节奏久期方面，当前信用利差仍处于低位，但宽货币持续发力，未来流动性预期稳定下，中短端的信用债仍具备一定的票息价值转债方面，关注双碳，高端制造等产业引导大方向，可关注光伏等下游需求可能放量的机会，稳经济的如建材，基建，大众消费等机会，以及元宇宙等新兴行业的机会，自身固有周期的生猪养殖链机会等，关注行业景气度持续改善，业绩增速较好且估值较为合理的成长板块

中信保诚人寿高净值业务部总经理危九平在致辞中表示，中信保诚人寿早在2014年就推出高端子品牌“传家”，为高净值客户提供以保险保障为核心的一站式综合家族风险与财富管理方案，今年通过对身心健康，资金安全，家族财富传承等家族安全相关领域的调研，深入解读高净值人群的结构变化，资产配置和家族安全举措，联合众多中信集团旗下子公司和优质合作伙伴，为高净值客户提供全面定制化综合服务，助其实现财富的安全，稳定，传承。

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（编辑：叶知秋）