机构看好跨年行情白酒板块春节后60天取得正收益的概率为80%

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文/朋朋笔记

通胀不起，周期不止。

全球掀起的涨价潮，已经从大宗商品传导到了食品领域最近几个月，榨菜酱油醋，面条水饺蛋，纸浆等纷纷提价

白酒也不例外，白酒行业的公司近期轮番涨价，白酒股也因此受到了资金的持续追捧今天，白酒板块逆势大涨1.96%，中恒集团强势涨停，古越龙山，来伊份，贵州茅台，白云山，江中药业，五粮液，怡亚通，岩石股份，豫园股份纷纷跟涨

白酒板块的暴涨，主要有3方面的原因:1，从短期消息面来看，主要是因为白酒行业掀起的涨价潮，2，机构看好跨年行情，白酒板块春节后60天取得正收益的概率为80%，3，白酒板块进入上升通道，此次调整与2018年类似，且已到底部布局区间。

今天，我们就来聊聊白酒板块的逻辑。

1，从短期消息面来看，主要是因为白酒行业掀起的涨价潮

12月23日晚间，古越龙山公告，鉴于当前原材料价格及人工成本大幅上涨，企业生产经营成本不断上升，为提高古越龙山品牌力和竞争力，公司决定对部分产品价格进行调整，现将本次产品价格调整情况公告如下:1，青花醉系列，提价幅度为10%—20%，清纯系列，提价幅度为4.65%—12%，库藏系列，提价幅度为5%—15%，上述产品2020年销售额合计为3.3亿元，平均毛利率为44.37%2，果酒，浮雕，花色品种，状元红等其他产品，提价幅度为5%—20%，上述产品2020年销售额合计为3.6亿元，平均毛利率为29.88%产品价格调整计划于2022年1月20日起执行

日前，有报道称，根据北京，上海及广州等多家茅台专卖店的信息，目前53°500ml的飞天茅台酒散瓶市场价在2800元左右，而原箱酒市场价多在3400元/瓶，拆箱整箱则价格较低，约为3200元比上个月已经贵了200了，一位茅台专卖店工作人员表示，飞天茅台酒一天一个价另一位茅台经销商则认为，春节前是否还会涨价不好说，但原则上用酒量上来了就会涨价同日，茅台镇所在仁怀市，以及上海，南京，广东等多地茅台官方经销商称，目前飞天茅台的出厂价及市场指导价均没有变动，同时表示尚未收到集团的调价通知

日前，古井贡酒旗下全资子公司亳州古井销售有限公司下发通知，经亳州古井销售有限公司研究决定，对古井贡酒年份原浆年三十产品团购成交价进行调整。

实际上，这已经不是白酒的第一次涨价了，近期的白酒行业迎来了涨价潮有媒体报道，泸州老酒，五粮液，剑南春，舍得酒业，水井坊，内参酒，习酒等均发布了涨价通知

海通证券表示，近期白酒批价开始企稳微升12月中下旬白酒企业将举行一年一度的经销商会议，在会议上白酒企业将传递出第二年的增长目标从往年来看，每年春节白酒企业的动销都很好，白酒行业也将在12月下旬开始逐渐备战春节，投资者可适当关注12月的白酒行情

2，机构看好跨年行情，白酒板块春节后60天取得正收益的概率为80%

综合各家机构的看法，简单来说，机构看好跨年行情，比较青睐于一线高端白酒，同时也需要关注库存情况，因为低库存往往表示市场需求旺盛，动销情况良好，股价上涨的概率较高。

中信建投表示，近期，已经进入白酒经销商大会密集召开期，对明年规划亦会逐渐明晰，同时由于明年春节较早，酒厂及渠道运作时间相对提前，2022一季度打款发货情况将紧随而至，成为市场重点关注的指标申万宏源指出，2021年疫情影响仍然存在，但对白酒整体销售影响已经不大，酒企普遍实现十四五开门红看好酒企明年一季度开门红表现

华创证券表示，白酒跨年及旺季行情未至终点，酒企回款开门红确定性高，板块仍有坚实业绩支撑今年跨年行情以茅台提价预期为起点，行情伴随着宏观托底政策出台，来年营销规划反馈，国窖激励通过等催化逐步展开当下市场预期升温后，酒企回款反馈积极，奠定现金流开门红基础，进而保障一季报业绩确定性较高板块配置上建议继续拿定一线，在合理估值区间继续以价值配置，同时关注洋河，古井等改革主题带来的加速机会短期建议重视年底提价标的，经销商大会，酒企披露来年经营规划，以及旺季备货等催化，重视白酒跨年行情

平安证券将白酒分为四类，高端白酒，次高端白酒，地产酒，大众酒地产酒又名地产白酒，区域名酒，是指在当地生产，主要在本省及周边省份销售，省外市场占比仍然不高，主力价格带在100—300元的白酒企业

平安证券指出，白酒板块春节后60天取得正收益的概率为80%据2012—2021年白酒板块春节数据，从上涨概率来看，白酒板块春节后60天取得正收益的概率为80%，而春节前60天取得正收益的概率仅为50%从上涨幅度来看，白酒春节后60天平均涨跌幅为+13.3%，取得正收益的年份的上涨幅度均值为18.9%，春节前60天平均涨跌幅为+3.2%，取得正收益的年份的上涨幅度均值为17.2%，春节后上涨幅度较春节前更大

白酒三季度营业收入增速，净利润增速对春节前股价表现起到一定的预判作用，高端白酒和地产酒尤为显著高端白酒和地产酒三季度营收增速，净利润增速对其春节前股价收益率起到一定的预判作用，且三季度营收高增的年份大概率四季度及次年一季度的表现也较好，且三季度利润增速相对领先相比高端白酒和地产酒，次高端白酒，中端及大众酒三季度营收增速，净利润对春节前股价收益率起的预判作用较弱1)次高端方面，主要因为早期次高端是价格占比最小的价位带，低基数下易维持持续高增，业绩波动性较大，而春节前股价表现与四季度营收增速的相关性更高，2)中端及大众酒方面，主要因为其业绩波动性较大，当年三季度，四季度和次年一季度营收增速，净利润的差距较大

低库存往往表示市场需求旺盛，动销情况良好，股价上涨的概率较高高端酒历年春节渠道库存紧张，支撑股价稳健上升次高端 2021年市场需求旺盛库存水平低，收益率远超行业平均地产酒春节期间库存通常处于正常水平，股价表现相对平稳

3，白酒板块进入上升通道，此次调整与2018年类似，且已到底部布局区间

尽管中国人对白酒耳熟能详，但知道白酒三大属性的人并不多，除了大家耳熟能详的消费属性之外，白酒还有投资属性和社交属性。

因此，白酒所表现出来的金融属性和周期性也非常明显中间的渠道库存更是放大了白酒的周期性

通过对白酒历次周期的复盘中金公司认为，基本面改善推动白酒板块进入上升通道，而情绪和资金风格切换对白酒指数调整的时间和幅度影响有限白酒指数共经历四次周期，分别是2000—03年，2004—08年，2009—13年，2014—18年其中2001年因从量税出台和非典疫情调整，持续10个季度，最大回撤53%，但且倒逼行业向高价位升级04年商务场景扩容，行业步入黄金十年，估值从04年的24X上升到07年的112X，08年因高估值和金融危机调整，持续4个季度，最大回撤61%09年四万亿计划等带来财富效应等，高端白酒批价快速上涨，估值从09年的21X上升到12年的46X，12年底因八项规定出台等调整，持续6个季度，最大回撤60%14年白酒需求回暖，消费升级促使中高端白酒扩容，估值从14年的9X上升到18年的41X，而18年下半年因经济增速放缓预期引发对白酒需求担忧调整，持续2个季度，最大回撤40%

中金公司认为，政策监管预期引发白酒超跌，下半年市场风格切换，资金调仓至新能源等成长性板块，白酒估值从高位回落，而点状疫情爆发，税收政策预期，监管政策的担忧，又放大了市场悲观情绪，导致板块进一步回调此次调整与2018年类似，且已到底部布局区间:1)都是市场悲观预期导致的，而基本面变化不大，如18年是经济增速放缓预期，市场担心下半年白酒需求下降，本次是点状疫情爆发，监管政策等预期，市场担心中秋白酒动销和下半年增速放缓等2)本次最大回撤幅度38%，持续2个季度，与2018年最大回撤40%和持续2个季度接近

白酒基本面未变，延续结构性繁荣伴随着居民可支配收入水平提升和中产阶级快速崛起，中金公司认为，次高端及其以上白酒将延续高景气，预计25年高端容量将超过3000亿元，茅五泸将持续享受消费升级红利次高端行业竞争格局尚未固化，全国化次高端，泛全国化次高端及酱酒龙头公司市占率仍有进一步提升空间

中信证券指出，白酒行业将进入信息密集释放期，茅台，五粮液，酒鬼酒，舍得，剑南春等均已开始释放积极信号白酒行业景气持续，基本面稳健向上，对明年全年amp，春节旺季动销信心坚定，目前白酒板块估值处于合理区间，积极推荐白酒行业首推攻守兼备高端酒贵州茅台，泸州老窖，五粮液，推荐次高端龙头山西汾酒，古井贡酒，酒鬼酒，洋河股份，关注舍得酒业

从今天的盘面来看，白酒股开启了上涨模式但对很多人来说，还没反应过来股价就起飞了，究竟该怎么办呢

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日前，尾盘掘金发现了主力潜伏迈为股份的迹象，并在当天14点50分进行了异动提醒同时，新浪财经Level—2大单净量的数据显示，3月17日当天，大单净量数据从持续流出变为了净流入次日，迈为股份暴涨9.73%，第3天，再次大涨4.31%，2天累计暴涨14.46%

新浪财经Level—2大单净量的数据显示，从1月初至3月下旬，迈为股份的大单净量有明显大幅流出的情况，表明主力且战且退，这也导致了股价的持续下行当大单净量持续流入的时候，迈为股份的股价就开始稳步上涨我们可以清晰的看到，大单净量的流出和流入是如何与股价形成正反馈的

6月29日和8月17日，B/S点也发出了提示信号，迈为股份从402.56元涨至662元，区间涨幅64.45%。

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本产品由优品投顾提供，机构编号ZX0111。猪:生猪大约四年一个大周期，价格明年有望见底回升，畜禽养殖板块(主要是猪)的超额收益与生猪价格相关性较强，而猪粮比相关性远低于生猪价格，成本端对超额收益的影响远小于需求端，历史复盘来看，每次板块启动都早于猪价的启动，明年新一轮猪周期有望带动板块困境反转。

风险提示:本产品仅供参考，不构成具体投资建议策略产品研发投资顾问编号A0340617070005，策略根据算法模型得出，存在局限性，不代表未来收益用户需独立做出投资决策，风险自担市场有风险，投资需谨慎

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（编辑：顾晓芸）