国金证券主要观点如下中国是其大的分销市场

国金证券发布研究报告称，予复锐医疗科技买入评级，审慎选取DCF法和PE估值法结果的均值，予合理市值为9.46亿美元，未来6—12个月的目标股价2.03美元，折合15.83港元，对应2022/23年PE42/25倍。

国金证券主要观点如下:

携以色列技术与诸多欧美认证，位居中国能量源医美器械龙头

公司是复星医药的医美业务载体，其核心子公司以色列AlmaLasers拥有多年能量源器械制造经验，产品覆盖全球90多个国家和地区，中国是其最大的分销市场作为国内稀缺的具有诸多国际规范市场认证资质的医美器械商，公司主业受疫情影响已见底，2021年上半年业绩亮眼，实现营收1.26亿美元，同比增长72.72%

聚焦轻医美赛道，持续推出新品，丰富管线确保持续竞争力

1)轻医美可分成能量源类和注射类项目，风险低，恢复快，价格相较手术型更优。国金证券设立了北京分公司，专门负责新三板推荐挂牌，定增，收购重组，做市交易等业务；同时，国金证券投行各部门充分发挥各自的客户资源优势和区域优势，积极服务当地客户。目前国金投行已对现有督导企业进行全面梳理筛选，按照公司最近两年经营业绩，公司治理规范情况，信息披露情况进行分类，优化公司存量项目。此外适时调整了立项标准，以扩充公司项目储备。

2)根据预测，2021年中国能量源医美器械市场销售规模达3.27亿元，近5年CAGR为15.51%。。

3)公司还在北美拓展了男性健康领域，产品覆盖无创，微创，涉及塑形，脱毛，嫩肤等全方位解决方案。

切入注射填充，牙科板块，打造美丽健康生态系统

公司在注射填充板块的产品储备有玻尿酸，溶脂针和肉毒素，产品具备差异化优势公司的玻尿酸产品在以色列，中国香港地区和印度销售，中国的注册临床推进中，肉毒素，在中国进入三期临床试验阶段，预计未来2—3年有望获批2021年7月，公司完成对复星牙科的收购，构建数字化口腔平台，实现与其他医美板块的战略协同

盈利预测:公司未来三年收入主要由能量源器械，注射剂新品更迭以及复星牙科业绩增长构成该行预计，2021/22/23年牙科板块营收0.12/0.25/0.27亿元，整体实现营收2.48/3.04/3.74亿美元，股权激励的费用，大概率会发生在2022年进而影响当年净利润，2021/22/23年归母净利润2574/2258/3836万美元

风险提示:新品研发及商业化不达预期，监管政策变动对行业增速影响等风险。

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（编辑：安靖）